2022年12月30日

通脹持續降溫！

「通膨」是2022年美國經濟最重要的關鍵字。

 

今年上半年，居民消費物價指數（CPI）大幅上漲，從汽油到肉奶等主食價格全面上漲。

下半年，隨著聯準會持續升息以及全球供應鏈問題逐步改善，CPI環比漲幅逐漸放緩，但同比漲幅仍在顯而易見，尤其是核心CPI居高不下，這讓人擔心通膨可能長期維持在高位。

不過，近期的通膨似乎預示著不少“利好消息”，CPI下降路徑越來越清晰。

 

繼11月CPI成長速度遠低於預期並創下年內最低增速後，聯準會最青睞的通膨指標－不包括食品和能源的核心個人消費支出（PCE）指數連續第二個月放緩。

此外，密西根大學調查顯示，來年消費者通膨預期超預期，創去年6月以來新低。

正如你所看到的，最新數據顯示美國通膨確實有所下降，但這個訊號會持續下去嗎？2023年通膨將如何表現？

 

2022 年大通膨摘要

今年到目前為止，美國經歷了那種四年一遇的惡性通貨膨脹，而這次重大通貨膨脹的幅度和持續性都是歷史性的。

(a) 儘管聯準會持續強勁升息，通膨仍持續超出市場預期——6 月份 CPI 年比達到 9.1%的高位，並緩慢下降。

核心通膨 CPI 9 月攀升至 6.6%，11 月小幅回落至 6.0%，仍遠高於聯準會 2% 的通膨目標。

回顧當前惡性通膨的原因，主要是需求旺盛和供給短缺共同造成的。

一方面，疫情以來政府超常的貨幣刺激政策刺激了民眾旺盛的消費需求。

另一方面，疫情後勞動力和供應短缺以及地緣政治衝突的影響導致商品和服務價格飆升，而供給的逐步收緊又加劇了這種情況。

CPI分項解構：能源、租金、薪資「三把火」的接連上漲共同導致通膨熱度不減。

 

上半年，主要是能源、大宗商品價格上漲帶動CPI總體通膨，下半年，租金、薪資等服務業通膨主導了通膨上行。

 

2023年三大原因將推低通膨

目前，種種跡象表明，通膨已見頂，2022年拉動通膨的因素將逐漸減弱，2023年CPI將整體呈現下降趨勢。

首先，消費者支出（PCE）成長速度將持續放緩。

個人商品消費支出現已連續兩季較上季下降，這將是推動未來通膨下降的主要因素。

在聯準會升息導致借貸成本上升的背景下，個人消費也可能進一步下降。

 

二是供給逐步恢復。

紐約聯邦儲備銀行數據顯示，全球供應鏈壓力指數自2021年創歷史新高以來持續下跌，預示大宗商品價格進一步下跌。

三是租金上漲開啟轉折點。

2022年聯準會連續大幅升息，導致房貸利率飆升、房價下跌，這也導致租金下降，目前租金指數已經連續幾個月下降。

從歷史上看，在消費者物價指數中，租金的趨勢通常比住宅租金早六個月左右，因此在租金下降的帶動下，整體通膨率將進一步下降。

綜合以上因素，明年上半年通膨年率成長率預計將較快下降。

據高盛預測，第一季CPI將小幅回落至6%以下，第二、第三季將加速。

 

2023年底，CPI或將降至3%以下。

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