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10月21日，10年期美債殖利率攀升至4.21%，創2007年8月以來新高。

美債殖利率一直是全球市場的焦點，今年美債殖利率的大幅上漲被視為警訊，導致金融市場大幅波動。

該指標的發展究竟有何驚悚之處，令市場一片嘩然？

 

為什麼我應該關注10年期美國公債？

美國債券是美國政府發行的債券，本質上是一種本票。

受到美國政府背書，全球被視為無風險資產，備受推崇。

而我們看到的美債殖利率其實也是透過相關計算得出的。

例如，10年期美國公債現價為88.2969，票面利率為2.75%。這意味著，如果您以該價格購買該債券並持有至到期，則利息收入為每年2.75 美元，每年支付兩次利息，如果您在到期時以票面價格贖回，則年回報率為4.219%。

同時，短期美國債務非常容易受到政治和市場影響，而長期美國債務則過於不確定且缺乏流動性。

十年期美國債券是所有期限中最活躍的債券，也是銀行貸款利率（包括抵押貸款）和所有類型資產收益率的基礎。

因此，10年期美債殖利率被廣泛認為是決定資產收益率下限的“無風險利率”，被視為資產定價的“錨”。

近期美債殖利率持續大幅上漲，很大程度得益於聯準會持續升息。

那麼升息與國債殖利率上升到底是什麼關係呢？

在升息週期中：債券價格與發行利率的變化密切相關。

新債券利率上升導致舊債券拋售，拋售導致債券價格下跌，價格下跌導致到期殖利率上升。

換句話說，過去以 99 美元購買的利率現在以 95 美元購買。對於以 95 美元購買的投資者來說，到期收益率會增加。

 

房地產市場又如何呢？

十年期美國公債殖利率的上漲推高了抵押貸款利率。

圖片來源：房地美

 

上週四，房地美 (Freddie Mac) 報告稱，30 年期抵押貸款利率升至 6.94%，有可能突破 7% 的重要關口。

購屋負擔空前高。根據亞特蘭大聯邦儲備銀行的數據，美國家庭現在平均必須將一半收入用於購房，兩年內幾乎增加了兩倍。

圖片來源：Redfin

 

鑑於購屋負擔沉重，房地產交易陷入停滯：9月房屋銷售連續第八個月下降，抵押貸款需求降至25年來的最低水準。

在抵押貸款利率上升出現轉折點之前，很難想像房地產市場會復甦。

因此，我們可以根據10年期公債殖利率的發展來預測房貸利率。

 

我們什麼時候會達到頂峰？

從歷史升息週期來看，10年期美債殖利率已經超過了升息週期高峰期的最終漲幅。

9 月利率會議的點陣圖表明，當前升息週期結束時的利率將在 4.5% 至 5% 左右。

儘管如此，10年期美債殖利率仍應有上升空間。

此外，在過去40年的升息週期中，10年期美債殖利率通常比政策利率提早四分之一左右見頂。

這意味著在聯準會停止升息之前，10年期美債殖利率將首先下跌。

屆時抵押貸款利率也將扭轉上升趨勢。

 

現在可能是「黎明前最黑暗的時刻」。