鑑於11月CPI意外放緩，市場對未來升息25個基點的預期目前已升至75%。

本輪升息最高利率是多少？

目前升息速度已不再是聯準會考慮的最重要問題；重要的是最終利率水準需要有多高。

我們在本筆記的點圖中找到了這個問題的答案。

點圖在每季末的利率會議上發布。與9月相比，此次聯準會上調了對明年政策利率的預期。

下圖中紅框區域是聯準會政策制定者對明年政策利率預期的最寬範圍。

在總共 19 名政策制定者中，有 10 名認為明年利率應提高至 5% 至 5.25% 之間。

這也意味著在隨後的會議上需要累積升息75個基點才能暫停或降低利率。

聯準會如何看待通膨將見頂？

美國勞工部上週二公佈，11月CPI年增7.1%，創全年新低，CPI連續五個月年減。

對此，鮑威爾表示：過去兩個月通膨出現“可喜的下降”，但聯準會需要看到更多通膨正在下降的證據；然而，聯準會也預計明年通膨率將大幅下降。

從歷史上看，當利率升至消費者物價指數之上時，聯準會的緊縮週期往往會停止——聯準會現在正在接近這一目標。

什麼時候會過渡到降息？

至於2023年降息，聯準會尚未明確規劃。

鮑威爾表示，“只有當通膨進一步降至2%時，我們才會考慮降息。”

鮑威爾認為，目前通膨風暴最重要的因素是核心服務業通膨。

這些數據主要受到當前強勁的勞動力市場和持續高薪成長的影響，這是服務業通膨上升的主要原因。

一旦勞動市場降溫，薪資成長逐漸接近通膨目標，那麼整體通膨率也將迅速下降。

明年我們會看到經濟衰退嗎？

在最新的季度經濟預測摘要中，聯準會官員再次上調了對2023年失業率的預期——預計明年失業率中位數將從目前的3.7%升至4.6%。

從歷史上看，當失業率如此上升時，美國經濟就會陷入衰退。

此外，聯準會也下調了2023年經濟成長預期。

市場認為這是更強烈的衰退訊號，明年經濟面臨陷入衰退的風險，聯準會可能在2023年被迫降息。

概括

整體而言，聯準會首次降低升息步伐，正式為緩慢升息鋪路；而CPI數據的逐步下降強化了通膨已見頂的預期。

隨著通膨持續走弱，聯準會可能會在明年第一季停止升息；由於對經濟衰退的擔憂日益加劇，它可能會考慮在第四季度降息。

過去三個月房貸利率已經穩定在低點，很難再大幅上漲，很可能會逐漸陷入震盪。