LIBOR，曾經是金融市場最重要的數字，將於 2023 年 6 月後從歷史中消失，並將不再用於為貸款定價。

從 2022 年開始，許多抵押貸款機構的可調利率貸款與一個指數——SOFR 掛鉤。

SOFR 如何影響浮動貸款利率？為什麼應該使用 SOFR 而不是 LIBOR？

在本文中，我們將解釋 SOFR 到底是什麼以及計算可調整利率時需要關注的主要領域是什麼。

 

可調利率抵押貸款 (ARM)

鑑於目前的高利率，許多人選擇可調利率貸款，也稱為 ARM（可調利率抵押貸款）。

「可調整」一詞是指利率在貸款償還期間發生變化：前幾年約定固定利率，其餘年份的利率定期（通常每六個月調整一次）或一年）。

例如，5/1 ARM 意味著前 5 年的還款利率是固定的，此後每年都會變動。

然而，在浮動階段，利率調整也是有上限的（caps），例如5/1 ARM後面通常會跟上三位數2/1/5。

·2是指利息調整的初始上限（initial adjustment cap）。如果您前5年的初始利率為6%，則第6年的上限不能超過6% + 2% = 8%。

·1是指除第一次外的每次利率調整上限（後續調整上限），即從第7年開始每次利率調整上限為1%。

·5是指整個貸款期間內利率調整的上限（終身調整上限），即30年利率不得超過6%+5%=11%。

由於ARM的運算比較複雜，不熟悉ARM的借款人往往容易陷入困境！因此，對於借款人來說，了解如何計算浮動利率非常重要。

 

SOFR在計算浮動利率時主要關注哪些方面？

對於5/1 ARM，前5年的固定利率稱為起始利率，第6年開始的利率為完全指數利率，其計算方式為指數+保證金，其中保證金為固定，該指數一般為30 日平均SOFR 。

如果利潤率為 3%，目前 30 天平均 SOFR 為 4.06%，則第 6 年的利率將為 7.06%。

這個 SOFR 指數到底是什麼？讓我們從可調利率貸款是如何產生的開始。

在1960年代的倫敦，當通貨膨脹飆升時，沒有銀行願意以固定利率提供長期貸款，因為通貨膨脹不斷上升，利率存在很大的上行風險。

為了解決這個問題，銀行創建了可調整利率貸款（ARM）。

在每個重置日期，各個銀團成員匯總各自的借貸成本作為重置利率的參考，調整收取的利率以反映資金成本。

而這個重置利率的參考就是大家常聽到的LIBOR（倫敦銀行間同業拆借利率）──過去在計算可調整利率時反覆引用的指數。

直到2008年金融危機期間，一些銀行才不願意報出更高的貸款利率來掩蓋自身的資金危機。

這暴露了LIBOR的主要弱點：LIBOR因沒有真實交易基礎、容易被操縱而被廣泛詬病。此後，銀行間借貸需求大幅下降。

為了因應LIBOR消失的風險，聯準會於2014年成立了替代參考利率委員會（ARRC），尋找新的參考利率來取代LIBOR。

經過三年的工作，ARRC於2017年6月正式選擇擔保隔夜融資利率（SOFR）作為替代利率。

由於SOFR是基於國債回購市場的隔夜利率，因此幾乎不存在信用風險；採用交易價格計算，操縱困難；此外，SOFR是貨幣市場交易量最大的類型，最能反映融資市場的利率水準。

因此，從2022年開始，SOFR將作為大多數浮動利率貸款的定價標準。

 

可調整利率房貸有什麼好處？

聯準會目前正處於升息週期，30年期固定抵押貸款利率處於高位。

然而，如果通膨大幅下降，聯準會將進入降息週期，抵押貸款利率將恢復正常水準。

如果未來市場利率下降，借款人可以透過選擇可調利率貸款來有效降低還款成本並受益於較低的利率，而無需進行再融資。

此外，可調整利率貸款在承諾期間的利率通常也低於其他定期貸款，且每月預付款也相對較低。

所以在目前的情況下，浮動利率貸款會是一個不錯的選擇。