2022年6月15日

通貨膨脹率 又潑冷水了！CPI超預期

近兩週前，低於預期的4月PCE（個人消費支出物價指數）物價指數公佈後，市場表現良好。相信通膨見頂的早期跡像已經出現，人們開始期待接下來的CPI數據是否也會令人驚訝。

不過，在週五之前，摩根大通表示即將公佈的CPI數據將超出市場預期。這份報告粉碎了市場對通膨降溫的幻想。

消息傳出後美股大幅下跌，10年期公債殖利率持續走高，突破3%大關。

更令人驚訝的是，美國勞工部週五表示，5月消費者物價指數年增8.6%，甚至遠超過市場預期的8.3%。

市場幾乎已經認定，儘管聯準會採取了諸多措施，但通膨壓力正在根深蒂固甚至持續上升：更瘋狂的升息即將到來。

然而事實真的會如此嗎？面對如此嚴厲的緊縮政策，為何通膨如此頑固？

希望正在醞釀   慢慢地

許多人忽略了一個關鍵的通膨數據：儘管貨幣緊縮政策推高了利率，但核心CPI卻連續兩個月回落。

核心CPI是不包括食品和能源價格的消費者物價指數。它更真實地反映了經濟表現，因為它不包括因供應原因而暫時上漲的大宗商品價格。

CPI整體上漲主要由能源和食品價格上漲帶動，這是核心CPI與通膨走勢出現明顯背離的主要原因。

轉機可能即將到來

今年以來，俄烏衝突導致能源、食品價格飆升；中國疫情反覆下，美國工業生產所需原料及中間品供應不足，供應鏈波動導致大宗商品價格上漲。

不過，戰爭永遠不會是主基調，疫情造成的供應短缺正逐步恢復，物價長期走勢終將回歸正軌。

此外，拜登政府近期也開始就降低對華關稅表態。物價和通膨恰恰是決定選民在中期選舉中如何投票的重要議題，而試圖有效控制通膨的拜登政府很可能會取消部分甚至全部對華關稅。

目前的高通膨不僅可以透過收緊貨幣政策來控制，還可以透過降低關稅稅率來大幅降低生活成本，從而抑制通膨趨勢。一些研究表明，取消附加關稅將使CPI漲幅降至3.4%左右。

這意味著聯準會將因此獲得更多的政策空間，而通膨明顯下降時聯準會也會踩緊緊縮煞車。

整體來看，雖然通膨和升息預期不太樂觀，但也不必過於悲觀。

要知道，市場的悲觀情緒釋放出來後，最糟糕的時刻可能已經過去了。

事情在好轉之前總是會變得更糟。

聲明：本文由 AAA LENDINGS 編輯；部分片段取自網絡，不代表本站立場，未經許可不得轉載。市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也不考慮個人使用者的特定投資目標、財務狀況或需求。使用者應考慮此處包含的任何意見、意見或結論是否適合其特定情況。進行相應的投資，風險由您自行承擔。