如何解讀CPI飆升至9%以上
2022年7月23日
關鍵訊息
7月13日，美國勞工部公佈了6月消費者物價指數。
CPI飆升至9.1%表示通貨膨脹嚴重。眾所周知，聯準會近期已連續三次升息。如此嚴厲的緊縮政策，為何通膨屢創新高？面對通膨，聯準會的貨幣政策是否無效？
另一個關鍵點是，核心CPI從上個月的6%下滑至5.9%，這是核心CPI連續第三個月下降。
CPI 和核心 CPI 有什麼不同？
CPI（消費者物價指數）是以能源、食品、商品和服務等與人們日常生活相關的產品和服務價格為樣本代表項構建的對價格變化的統計估計。消費者物價指數的年度百分比變化被用來衡量通貨膨脹。核心消費者物價指數衡量商品和服務價格的變化，不包括食品和能源。
這裡先解釋一個概念－需求彈性。
人們對食品和能源價格非常不敏感，
這僅僅意味著即使價格大幅上漲，他們也不會削減太多。
另一方面，核心消費者物價指數是指商品和服務的高需求彈性。當物價上漲時，人們將不可避免地減少購買和其他服務的支出。因此，核心CPI更準確地反映物價狀況。
然而，CPI 和核心 CPI 之間的這種差異
通常不會持續太久，最終它們會收斂。
核心CPI的持續下降也證明聯準會升息對通膨起到了有效的作用。
有 我們達到通膨高峰了嗎？
近三個月CPI主要由食品和能源拉動。年初以來，食品和石油價格因供應鏈波動而大幅上漲，但供應引發的通膨並不能僅透過升息來解決。
據報道，俄羅斯和烏克蘭預計下週將就糧食運輸達成協議，這或將緩解全球糧食危機。聯合國糧食及農業組織揭露的食品物價指數6月也出現下滑，並將反映在CPI食品價格。
近期原油價格下跌也緩解了成品油壓力，汽油價格近一個月來一直走低，預計還會跌得更低。
此外，根據聯準會7月11日發布的調查，美國消費者對未來12個月家庭支出成長的預期在6月有所下降，並預測需求即將放緩。
綜上所述，隨著需求減弱和供應緩解，聯準會下半年可能會出現「明顯的通膨下降」。
升息與降息預期齊升
6月通膨遠超市場預期，聯準會可能做出更鷹派的決定，7月升息75基點。
目前，市場對聯邦基金利率可能升息一個百分點的預期升至68%，而前一天接近0%。
不過，隨著隔夜聯準會今年升息預期迅速升溫，後續降息預期也隨之飆升。
市場目前預計自 2 月起一年內降息幅度將高達 100 個基點，第一季降息 25 個基點已完全反映在市場上。
換句話說，聯準會今年下半年升息的幅度可能會超出預期，但明年降息也將提前。
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發佈時間：2022年7月23日