升息75bp，房貸利率下調！市場為何接「降息」劇本？

2022年8月8日

聯準會轉向寬鬆

聯準會在7月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上宣布繼續升息75個基點，將聯邦基金利率提高至2.25%-2.5%。

這是一個熟悉的場景，美國股市飆升，國債殖利率如期下跌 75 個基點。沒錯，5 月和 6 月的 FOMC 會議上也出現了類似的情況。

這是聯準會40年來首次連續升息75個基點。可以說聯準會已經夠激進了，但為何市場卻接了「降息」的劇本呢？
市場反應積極有兩個主要原因。一是升息完全在預期之內——會議之前就已經達成了升息75個基點的共識。另一個原因是聯準會主席鮑威爾在會後的記者會上暗示：「放慢升息步伐可能會變得適當」。

鮑威爾：放慢成長速度可能會變得合適。

僅僅提到「如果升息的話，可能會放緩步伐」就足以在市場上掀起一陣歡呼，甚至似乎將上漲 75 個基點變成了「降息 25 個基點」。

憑藉強有力的預期管理，聯準會再次向我們表明，預期遠比事實重要。

根據先前的參考，會議後的第二天市場傾向於逆轉，聯準會的預期管理可能只會影響市場的短期情緒。

然而，到目前為止，市場尚未顯示出任何轉向信號，加息放緩的預期似乎是合理的解釋。

有經濟衰退嗎？

美國商務部週四表示，美國國內生產毛額（衡量整個經濟體中商品和服務總支出的指標）年率下降 0.9%。

此次收縮是在今年前三個月經濟活動下降 1.6% 後發生的，這意味著美國目前可能陷入技術性衰退——今年 GDP 下降了兩個季度。

在美國，美國國家經濟研究局內真正對經濟衰退發出呼籲的組織是商業週期約會委員會。但委員會的決定往往有滯後性。（2020 年，直到經濟衰退、2,200 萬人失業數月後，委員會才宣布經濟衰退。）

NBER 最關注的是就業問題，看起來美國的就業市場非常熱門。一直反駁經濟衰退觀點的白宮指出，儘管商務部發現經濟在過去兩季萎縮，但失業率仍處於 3.6% 的歷史低點。

無論如何，經濟正在放緩是毫無疑問的，市場對今年升息的預期已經開始下降，而降息的預期卻在飆升。

華爾街預計年底利率將達到3.25%，這意味著今年剩餘的3次升息總計不會超過90個基點。

聯準會看起來將不得不考慮是否放棄再次大幅升息。

房貸利率會下降嗎？

由於今年升息預期持續下降，10年期公債殖利率從2.7%跌至2.658%，為4月以來最低。

30 年期抵押貸款的最新利率回落至 5.3%（房地美）

目前來看，抵押貸款利率已經呈現下降趨勢，最高點很可能已經過去。

目前市場預計，聯準會後續升息的可能節奏如下：

9月升息50個基點，伴隨放緩趨勢；

11 月升息 25 個基點；

12 月升息 25 個基點，然後明年利率將下降。

換句話說，聯準會最快可能在9月開始放緩升息，但後續升息的節奏取決於7月和8月的數據。

但如果通膨數據沒有大幅下降，經濟衰退的風險可能會導緻聯準會升息以對抗通膨，而抵押貸款利率預計將進一步下降。

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發佈時間：2022年8月7日

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